车载连接器2022年度战略简析

行业观点
        需求方面:1)全球连接器:回顾2021年，随着全球经济的重启和各国一系列经济刺激措施的叠加，连接器行业发展迅速。预计2021年全球连接器销售额同比增长24%~25%，BB值(订单/出货)达到1.14，交货周期达到13周，行业繁荣创下新高。展望2022年，预计2022年全球连接器销售额同比增长7%~8%。2)汽车连接器:回顾2021年，由于汽车电气化和智能化的加速，中国高压连接器和高速连接器市场达到66.33亿元，同比增长141%.81%。展望2022年，预计中国高压连接器和高速连接器市场将达到94.55亿元，同比增长43%.55%。预计2025年中国高压连接器和高速连接器市场将达到206.120亿元，5年CAGR将达到50%。
        供应方:1)全球连接器:2019年，全球汽车连接器制造商TOP10主要是美国和日本企业，CR10达到61%。2)汽车连接器:①2019年，全球汽车连接器制造商TOP10主要是美国和日本企业，泰科、矢崎和安波福市场份额之和达到67%。美国、日本和欧洲企业的市场份额达到41%.30%.16%。中国占全球汽车需求的30%，但中国企业在汽车连接器市场的份额低于5%，中国汽车工业和连接器行业与海外的差距很大。②我们估计2020年国内低压连接器国产化率为5%，高压连接器国产化率为25%，高速连接器国产化率为5%。
        从长远来看，我们认为国内企业的产品性能高，R&D速度更好，服务能力更好，综合成本更低，预计未来将获得更多的市场份额。此外，由于汽车制造商竞争格局的变化，绑定优质客户的连接器企业获得了增长机会。与低压连接器的时间差不同，高压高速行业在国内外同步发展，技术差距较小，国产化率有望加快。③汽车连接器要求严格，技术壁垒高，客户壁垒高，行业先发优势明显，绑定优质客户的企业增长更好。
        成本方面:1)我们估计铜/铜合金和塑料在连接器中的成本约占19%.13%。2021年，铜、石油等大宗商品价格大幅上涨，铜价同比上涨50%，石油同比上涨70%。议价能力强的海外企业纷纷涨价，国内企业普遍利润率承压。我们认为，随着2022年大宗商品价格的稳定，叠加中游逐渐将涨价压力传递给下游，国内企业利润率稳定反弹。2)目前，连接器使用的高端铜合金带材供应主要由海外主导。我们认为，随着国内连接器企业的崛起，上游原材料高端铜合金带材的国产率正在加速上升。
        财务方面:1)从2021年第三季度开始，瑞可达收入和归属于母亲的净利润同比增长64%.95%，引领行业上市公司，主要是因为公司新能源汽车业务占比最高，车载优质客户成交量快。2)从2021年前三季度开始，连接器上游零部件供应商丁通的科技收入和归属于母亲的净利润同比增长53%.59%，引领行业上市公司，反映了今年连接器行业的高度繁荣。